2013/10/29

面對4G LTE頻譜競標成本壓力增加,CHT中華電信(2412)具備最強大的因應能力

4G標金持續發燙,對於電信三雄來說,銀彈壓力無比沉重,元大投顧分析指出,三雄中看好中華電 (2412) ,其具備固網與網際網路業務帶來穩定的現金流,在三雄中競爭力較強,台灣大則有非行動業務的營業利益作為後盾,至於遠傳,因身為純正的行動營運商,後續受到頻譜成本上漲的衝擊恐最大。
元大投顧表示,面對頻譜競標成本壓力增加,三大電信業者中,中華電具備最強大的因應能力,主要可歸功於其固網與網際網路業務帶來穩定的現金流,支撐其稅前息前折舊攤銷前淨利(EBITDA)率在競爭同業中居於首位,預期中華電將可標得最熱門的頻譜區段,因此相較於台灣大與遠傳潛在的4G頻譜取得成本300億元,預估中華電的競標支出總額將為500億元,且除現金部位領先同業外,中華電享有較高的獲利率,將可支持其積極爭取熱門頻譜,包括1800MHzC5C1C4,若中華電成功標得帝王段,即1800MHzC5,則樂觀預期將有機會縮短4G服務的商轉準備時間,給予目標價90元。
台灣大來說,元大投顧表示,4G競價目前持續進行,相較於遠傳,台灣大對於頻譜成本上升的敏感度較低,主因為其非行動業務的營業利益提升20%以上,包括固網、有線電視與零售業務;在預期台灣大可望在2015年初將4G服務進入商轉的前提下,4G頻譜競標攤銷成本恐日益攀升,為反映2015年預估獲利下滑,將目標價自110元調降至95元。
至於遠傳,元大投顧分析指出,放眼電信三雄,遠傳作為純正的行動營運商,受到頻譜成本上漲的衝擊可能最大,由於4G頻譜成本須待業務商轉後始得認列,該事件對遠傳的獲利影響最快可能於2015年才會浮現,預期遠傳2015年每股盈餘可能下滑,係因假設公司的4G頻譜取得成本總金額將達300億元,因而於未來15年持有期間,每年須認列20億元攤銷費用,將遠傳目標價自77元調降至70元。

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